光伏产业正在洗牌 三四线电池组件企业扩产计划延期肥了谁？

进入2024年，光伏产业从面临洗牌到真正正在洗牌过渡。不管是上游硅料、硅片，还是中端电池、组件，部分光伏辅材都在进行洗牌。特别是存量巨大的三四线甚至是二三线企业，都可能因为市场价格竞争而被迫失去订单。从近期多家上市公司宣布停止扩产以及上市公司抵押厂房借债度日的事实可见一斑。然而一线龙头光伏企业趁此机会逆势扩产，巨大反差正隐含着良币驱逐劣币的资本市场法则。

业内光伏投资项目延期、终止的消息不断

近日，海优新材、聆达股份先后发布公告，宣布其光伏项目延期。

3月5日晚，海优新材发布公告宣布，公司可转债募集资金投资项目之一的“年产 2 亿平方米光伏封装胶膜项目（一期）”达到预计可使用状态的时间由原计划的2024年3月延期至2025年9 月。

公告显示，该项目投资总额为4.59亿元，拟投入募投资金3.19亿元，目前已累计投入募投资金近0.7亿元，项目整体投资进度完成21.81%。

对于项目延迟原因，海优新材表示，公司基于光伏胶膜产品近期市场变化及下游客户对产品供应的区域需求，同时也为满足同越南投资生产的核心客户就近配套供应的需求，有效保障海内外下游客户产品持续稳定的供给，新增了该募投项目的实施主体“越南海优威”与实施地点“越南北江省”，导致项目进度有所延缓。公司根据该募投项目的建设进度及后续投产进度等情况，将该项目预计可使用状态的时间由原计划的 2024年3月延期至2025年9月。

海优新材表示，报告期内，胶膜细分市场技术迭代要求提升，竞争态势愈加严峻。公司单层POE 胶膜及 TOPCON 组件迭代胶膜产品推陈出新，光伏胶膜产品产销量同比实现较大幅度增长，但由于主要原材料 EVA 树脂的价格持续波动向下以及市场价格竞争等因素，导致胶膜销售价格下调，公司营业总收入小幅下降；公司主动管理存货及应收账款规模，降低负债和营运资金占用，公司总资产有所降低。同时，胶膜产品毛利率明显下降并期末计提存货减值损失，公司净利润出现较大幅度亏损，归属于母公司的所有者权益及每股净资产均有所下降。 

同日，聆达股份发布《关于铜陵年产20GW高效光伏电池片产业基地项目一期建设进展的公告》。公告显示，2023年6月聆达股份拟与铜陵狮子山高新技术产业开发区管理委员会协调的有关基金共同出资新设立项目公司为投资主体，在铜陵狮子山高新技术产业开发区投资约91.50亿元（最终投资总额以实际投资金额为准）建设年产20GW高效光伏电池片产业基地项目。 

项目分两期建设，其中项目一期建设年产10GW-Topcon高效电池片产线；项目二期建设年产5GW-Topcon高效电池片产线及5GW-hjt电池片产线，项目二期待项目一期全部建成达产后适时建设。铜陵项目前两期建成全面投产后，项目公司将具备年产20GW高效光伏电池片的生产能力。聆达股份与铜陵狮子山高新区管委会协调的有关基金共同出资新设立项目公司进行项目建设，聆达股份持有项目公司股权比例为80%。

铜陵项目投资分两期实施，预计项目一期开工后6个月内（2023年12月份）完成全部厂房建设；预计公司在项目一期主厂房交付之日起3个月内（2024年3月份）完成设备安装调试并首批投产；预计项目一期于2024年6月左右全面达产，项目二期待项目一期全部建成达产后适时建设。 

截至目前，项目一期处于建设阶段，但因受多种因素影响建设进度未达聆达股份预期。聆达股份表示，鉴于公司铜陵项目一期建设进度目前未达预期情况，公司将持续与铜陵项目相关方积极推进项目一期后续相关工作。 

聆达股份表示，近期高效光伏太阳能电池价格下滑，短期内给公司经营带来一定压力，同时多种因素影响下致公司铜陵项目一期建设进度目前未达公司预期，公司将根据光伏行业市场环境、公司经营、融资环境等情况，妥善安排并推进铜陵项目一期建设。

《投资快报》记者观察到，2023年最后两个月，宣布延期投产的光伏企业包括京运通、能辉科技、欧晶科技、京山轻机、大全能源等产业链各环节企业。2023年三季度起，皇氏集团、向日葵、乐通股份、奥维通信等多个跨界企业终止或减少TOPCon、HJT（异质结技术）等光伏项目投资。

金刚光伏抵押借款2.75亿输血 

“光伏是一个竞争很充分的制造型企业，这里没有侥幸，市场的竞争很现实，包括产品、市场、成本几个方面。”晶科能源董事长李仙德表示，二线光伏企业应保持现金，“活下来”很重要，不要去追逐这些没有利润的订单。 

3月4日，金刚光伏发布公告称，公司拟与广州旷视管理咨询有限公司签署《借款合同》及《最高额抵押合同》。广州旷视向公司提供2.75亿元的借款，公司子公司以其部分土地、房产为该借款提供抵押担保，借款利率为11.5%，借款期限自2024年3月1日至2025年3月1日。

公告显示，本次以资产抵押进行借款是为了满足公司日常运营需要，该抵押借款事项的财务风险处于公司可控范围内，不会对公司的正常运作和业务发展造成不利影响，亦不会对公司和股东特别是中小股东的利益造成损害。

金刚光伏前身是一家玻璃公司，主营强度单片铯钾防火玻璃、防爆玻璃、双玻璃光伏建筑组件等各类高科技特种玻璃产品的专业玻璃制造企业，于2010年上市。 

2021年，金刚光伏因房地产下滑“另谋出路”，跨界进入光伏行业，选择的切入点是当时比较前沿的异质结电池。 

2021年6月，金刚光伏宣布投资8.32亿元建设1.2GW大尺寸半片超高效异质结电池及组件项目，2022年再宣布，拟总投资41.91亿元在甘肃酒泉投建4.8GW高效异质结电池片及组件项目。

但投入似乎尚未带来对应回报。2023年半年报显示，电池生产线实际产能为500MW/半年，产量为204.80MW，毛利率为-0.31%；组件实际产能为250MW/半年，产量为41.20MW，毛利率为-7.66%。《投资快报》记者了解到，即便是今年的光伏玻璃价格与以往来比已经腰砍的情况下，光伏玻璃头部企业毛利率在20%以上，而行业平均毛利率都有10%左右。

跨界光伏并不意味着公司可以马上扭转业绩困境。财报数据显示，2021年、2022年，金刚光伏分别实现归母净利润-2.02亿元和-2.69亿元，同比下降54.20%和33.30%。记者注意到，金刚光伏自2019年至2022年，连续4年处于归母净利润亏损状态；而算上2023年业绩预告数据，几乎可以确定金刚光伏连续5年归母净利润亏损。财报数据显示，2019年至2022年，金刚光伏的资产负债率从50.58%攀升至97.16%。截至2023年三季报，金刚光伏资产负债率已高达103.12%。

有市场人士认为，很多主营业务不是新能源的企业跨界涌入光伏行业，导致产能的加速过剩，这些新企业由于技术、人才和管理能力不足导致经营问题很大，甚至有些企业投产之日就是停产之时，现在是进退两难。

一线光伏龙头扩产看准市场“蛋糕”增大 

实际上，自去年下半年以来，光伏一线厂商通威股份、大全能源、隆基绿能，等均宣布过扩产计划。《投资快报》记者关注到，对于巨头的扩张，业内不少人表示，一线光伏龙头扩产是看准市场的潜在增长力。 

上海交通大学太阳能研究所所长沈文忠以“不必惊慌”概括2023年市场对产能过剩的担忧并预测，未来一年左右的时间，光伏产业又能恢复到欣欣向荣的局面。

《投资快报》记者留意到在彭博新能源财经北京论坛暨2024中国能源转型论坛上，该机构统计数据显示，2023年全球光伏新增装机再创新高，同比增长76%达到444GW，并预测今年全球光伏新增装机预计增速放缓，再同比增长29%，达到574GW。 

光伏行业除了眼前的过剩、洗牌、分化，还需明确的是，行业市场需求仍将保持正向增长。隆基绿能总裁李振国认为：“2024年应该不会更坏了”。

在李振国看来，目前价格下探导致很多企业已经在亏现金。在此过程中，强壮的企业就可以度过眼下这个阶段。同时，有些负债率较高、技术相对没有特色的企业，很有可能挨不过去这个阶段。

“2024年全球光伏需求还会有所增长，但是增速将会放缓，预计在2023年的市场基础上增加20%。”隆基绿能在2023年三季度业绩说明会上预言，国内尚有很多积攒的项目处在实施过程中，所以国内市场需求还会有所增长。海外市场多年一直保持着20%至30%左右的增速。

光伏企业逆势投资扩产，一方面是考虑到了产能调整的迟滞性和赛道长期的景气度，另一方面也反映出供给过剩或许没有市场想象那般严重。

以大全能源和通威股份为例，两家公司最近的逆势投资扩产，针对的均是产业链上游的硅料环节。据了解，硅料产能的建设周期需要1.5年至2年，长于光伏其它环节的扩产周期，当光伏行业需求端出现快速变化时，硅料产能的调整存在迟滞性。

“未来光伏行业的潜力、增长空间还很大，产业过剩几乎会在短时间内，半年、一年或者稍微长一点的时间，重新取得新的平衡。”通威集团董事局主席刘汉元近期公开表示。